磷化铟+薄膜铌酸锂，AI光通信最核心的两大材料

AI算力狂奔，光模块速率从800G到1.6T再到3.2T，上游材料正在成为全产业链最刚性的瓶颈。 磷化铟（InP）是高速光芯片的“地基”——EML激光器、CW光源必须长在磷化铟衬底上。薄膜铌酸锂（TFLN）是高速光模块的“心脏”——调制器把电信号转成光信号，直接决定光模块的速率和功耗。 这两样东西，目前都极度紧缺。 一、磷化铟：缺口70%，价格翻倍，机构扎堆调研 供需缺口有多大？ 2026年全球磷化铟供需缺口超过70%。3英寸磷化铟衬底缺口约23%。价格从2025年Q3约1400-1500元/片飙升至约3000元/片。扩产周期长达18-24个月，短期内根本无法弥补供需差距。 谁在被机构密集调研？ 云南锗业（002428）——磷化铟衬底绝对龙头 控股子公司鑫耀半导体（华为哈勃参股）是国内磷化铟衬底龙头。截至2025年底产能15万片/年，2025年产量10.01万片，2026年计划生产18万片（2-6英寸）。2026年4月启动“高品质磷化铟单晶片建设项目”，建设期18个月，目标达产45万片/年（折合4英寸）。产品认证已基本覆盖国内下游知名厂商。 机构调研动态：景林资产5月7日调研；红塔证券、申万宏源、紫金矿业投资等9家机构5月27日调研；中安汇富7月17日调研。 股价年内涨幅已超240%，市值突破700亿元。 仕佳光子（688313）——磷化铟下游光芯片龙头 8月12日接受17家机构调研，包括嘉实基金、天弘基金、中信建投等。上半年营收14.95亿元，同比增50.66%；归母净利润3.15亿元，同比增45.30%。针对磷化铟衬底供给紧张，已通过长协锁定供货份额，同时加快推进国产供应商认证。 博杰股份（002975）——参股鼎泰芯源布局磷化铟衬底 源杰科技（688498）——纯EML芯片龙头，A股唯一主业只做高速光芯片的IDM厂商，100G EML大批量供货800G光模块 二、薄膜铌酸锂：3.2T时代的“必选技术” 薄膜铌酸锂的优势极其明确：调制速率高、功耗低、线性度佳、差损低，适配单波400G以上速率及CPO、LPO、OCS等新兴架构。薄膜铌酸锂制备的调制器未来有望在3.2T可插拔方案中迎来导入窗口期。 更重要的是商用进度正在提前——原规划2.4T相干方案第一代采用纯硅光，现明确部分厂商第一代方案就直接采用薄膜铌酸锂，落地进度大幅提前。 谁在被机构密集调研？ 天通股份（600330）——薄膜铌酸锂晶圆国内绝对龙头 国内铌酸锂晶片市占率约40%。国内唯一、全球唯二实现8英寸光学级铌酸锂晶圆规模化量产的公司。晶圆良率约92%，全球唯二完成12英寸验证。中信证券8月17日发布研报，重点推荐天通股份，称其晶圆产能达产后有望成为全球龙头。 8月18日，受益于Coherent 2.4T光模块采用薄膜铌酸锂技术的产业催化，天通股份午盘股价涨停。 德科立（688205）——1.6T光模块全覆盖三种方案 4月30日接受98家机构调研，包括摩根士丹利、保诚等海外机构。公司1.6T光模块已全面覆盖硅光、EML及薄膜铌酸锂三种技术方案，薄膜铌酸锂为3.2T战略性布局。 光库科技（300620）——薄膜铌酸锂调制器全球龙头 全球领先的被动光纤器件及有源光芯片供应商，是全球少数掌握高带宽薄膜铌酸锂调制器技术的企业之一。下游直供中际旭创、新易盛等全球头部光模块厂商。2025年全年营收14.73亿元，同比增47.56%。A股三家薄膜铌酸锂代表公司中，光库科技最接近利润兑现。 磷化铟和薄膜铌酸锂，一个卡位“光源”，一个卡位“调制”，构成了AI光通信上游最核心的两道关卡。 机构正在用脚投票——云南锗业年内被景林、红塔、申万等十余家机构密集调研；仕佳光子8月刚接待17家机构；德科立一次调研吸引98家机构，摩根士丹利、保诚悉数到场；中信证券8月17日专门发研报重点推荐薄膜铌酸锂方向。 但必须清醒的是：云南锗业年内涨幅已超240%，天通股份8月18日刚涨停——产业趋势再硬，也经不起追高的代价。 磷化铟扩产周期18-24个月，薄膜铌酸锂商用进度虽然提前但仍处于早期——短期的情绪溢价，不代表长期的估值安全。 ⚠️ 免责声明 本文内容基于公开市场数据及资讯整理，仅供交流参考，不构成任何投资建议。文中提及的个股及机构调研数据仅为客观呈现，不构成买入或卖出推荐。磷化铟供需缺口、价格涨幅等数据来源于第三方机构预测，不代表实际市场表现。 股市有风险，投资需谨慎。请根据自身风险承受能力独立做出投资决策，盈亏自负。 特别